天天项上

1、减少大城市的财政投入，把钱投入中小城市与农村。大城市卖地收入归中央政府所有。
2、试点土地流转，开征城市120平米以上住宅的物业税。近郊的农地太贵了，所以，转让得收税，这个没办法，级差地租。补给远郊及贫困农民。
3、迁都之类的，中央政府搬离北京。所有的运动会及基建都不在大城市进行了，比如 世博会、迪斯尼乐园，都到农村去，不允许建在大城市及近郊。最好只能是安徽江西之类的。重点大学等，如北大清华复旦中科院，全得搬到农村（强制，除非你是私立大学），贵州、云南、陕西、青海之类的。

更根本的是政治改革。呵呵，这个不敢讨论。为什么我上面提出三个措施？原因是，如果北京上海房价便宜，这两个城市的人口还会剧增的，每年多少人到这些大城市啊，对房子的需求太大了。所以，控制房价不是好办法，只会让北京上海人口更密集。走回计划房，更不行，因为分房不公平，官员权力过大。没办法，只能想办法增加供给、转移需求。

中国今年大约是1.8万亿美元社会商品零售总额，今年的GDP大约是 4.3万亿美元。前者占后者的比重约为42%

 

美国今年GDP大约是14万亿美元，社会商品零售总额大约是4.1万亿美元。后者占前者的比重约为29%。

 

（美国2003年社会商品零售总额34125亿美元，6年，估计年复合增长率约为3%？4.06万亿美元）

 

（2008年第四季度，经季节变化调整（未剔除价格变化），美国零售业销售总额估计约为9381亿美元）

 

社会商品零售总额是很常见的统计数据，它只统计商品的零售总额，不含服务性消费（比如理发、教育培训、请家政保姆、足疗洗浴等等）。它主要包括老百姓消费，政府消费，其它机构企业等的消费。一般认为，中国的社会商品零售总额中，有5-7成多是居民消费，余者为政府及其它单位。

 

中国社会商品零售总额占GDP的比重，高于美国。那么，为什么大家都说中国消费不足、美国消费过度呢？

 

谁来帮我解惑？有可能是 中美的统计口径不同，比如，美国只统计零售企业（百货公司、超市、电子商务网站、直销等）的销售额，没统计餐馆？但我感觉不会相差很大的，因为都是商品零售。也有可能是中国统计高估了中国的社会商品零售额，比如，一些商店、超市等上报的数字有水分，被夸大了？如果这个数字被夸大了，GDP也会同样被夸大。

 

若数据没有问题，我的解释主要是两点，但是，这两点又会变成支持中国消费被低估的解释：

 

1、中国职务消费多；公款消费多。这些公款消费其实也是中国居民的消费，只是由公家、企业、单位买单而已。换言之，中国百姓的消费可能被低估了，很多非货币收入、单位福利、公款消费、报销抵帐，都没有被统计成居民消费，但它们其实大多数就是居民消费。

 

政府、单位的一些非居民公款消费类支出，可能也有，比如买电脑、办公桌之类的，但中美会有很大的差异么？美国政府、单位也会买电脑、办公桌，只是更新较少，较为节约？但这个影响应该不会非常大。

 

2、美国的消费中，服务支出多，没统计到社会商品零售中。而服务，中国便宜太多了。美国贵太多了（据说理发要贵10倍）。所以，中国的服务支出就显得相对小，美国的服务支出就显得相对很大，夸大了美国人的消费支出。商品方面，中美的价格相差不大，汽车、化妆品等美国甚至比中国便宜。

 

所以，中国可能不是消费不足，而是GDP增长过快，投资、出口也增长过快，故相对来说，生产力提高不够快、自然资源及环境保护压力过大；同时，收入分配不均，贫富相差较大，对农民及城市贫民的社会保障力度不足，政府公务员及事业单位、国有企业福利过度。

 

（另外，中国出国消费应该不低于外国人在华消费。中国建材消费占商品总零售额的比重应该也不算高吧？这个比重中美应该不会有大的差异。而中国虚拟消费的比重可能比美国大，因为中国农民数量多，自给自足的比重也较大。）

 

附文：

居民消费指常住居民在一定时期内的全部消费性货物和服务支出。“全部消费性货物和服务支出”指除了包括居民直接以货币形式购买的货物和服务的消费支出外，还包括以其他方式获得的货物和服务的消费支出，即所谓虚拟消费支出。居民虚拟消费支出主要包括如下几种类型：居民以实物报酬和实物转移的形式获得的货物和服务；住户生产并由住户本身消费的货物，如农户生产并消费的粮食；住户的自有住房服务。

社会消费品零售总额是商业统计中的指标，它“指各种经济类型的批发零售贸易业、餐饮业、制造业和其他行业对城乡居民和社会集团的消费品零售额和农民对非农业居民零售额的总和”。社会消费品零售总额按销售对象划分为两大部分,即对居民的消费品零售额和对社会集团的消费品零额。对居民的消费品零售额与居民消费之间具有密切的联系，因为其中大部分直接构成居民消费，正因为如此，对居民的消费品零售总额是计算居民消费的主要资料来源之一。

两者之间也有许多方面的区别,这些区别可以概括如下：

(一)对居民的消费品零售额包括售给临时来华的外国人、华侨、台湾同胞和外国住华使领馆人员的消费品,居民消费不包括这些消费品，在国内生产总值核算中，这些消费品包括在货物和服务的出口中。

(二)居民消费包括我国临时离境人员和住外使领馆人员在国外购买的消费品，对居民的消费品零售额不包括这部分消费品。

(三)居民消费包括服务消费，如医疗保健服务、交通和通讯服务、教育文化娱乐服务，等等，对居民的消费品零售额不包括这些服务的价值。

(四)居民消费包括虚拟消费，即居民对以实物报酬和实物转移的形式获得的货物和服务的消费，居民对自己生产的货物的消费，居民对自有住房服务的消费，等等,对居民的消费品零售额不包括这部分内容。

(五)对居民的消费品零售额包括售给居民的建造房屋用的建筑材料，在国内生产总值核算中,这类建筑材料属于建筑活动的中间消耗，不属于居民消费。

1、要重视股票的发行价，发行价是多数机构询价的结果，能在一定程度上代表它们的看法，是相对的“安全”边际。

 

2、要从超募入手。股评家们只看到送股，其实送股也就是数字游戏，是胡炒的由头，本身对公司的真实价值没什么用，就是会降低股价，增加股票的流动性，影响较轻。 超募的影响主要是，公司的净资产会大幅增长，甚至增长一至两倍以上，此时，若

 

A、公司历史上的净资产收益率ROE持续很高，或者经营杠杆较大，三项费用较为刚性，规模效应非常明显

B、公司主营目前产能不足，销售供不应求

C、公司主要产品的市场 或 潜在市场空间很大

D、募投项目的投产时间短

E、相对于公司未来可能的ROE，目前的PB不是太高。

 

则，公司有希望在1-3年后，净利润有望增长一至两倍以上，PE有望大幅下降

 

3、我们在分析创业板个股时，有时不用过分关注它的 盈利或盈利质量（比如，它们可以是亏损，也可以完全没有 正的经营现金流），也不用太关注它发行前的负债率等指标，可能更重要的是 工商管理中的 行业分析、公司分析了。 看它的行业、产品、技术、竞争地位、品牌、管理层、战略等等。最重要的是：

 

A、行业得有大的发展空间，市场需求增长快；

B、行业内的竞争地位得很强，细分领域最好是一二名

C、如果是工业品，最好能出口，有国际竞争力。如果是消费品，最好是有独特、区分于竞争对手、消费者极愿意据以识别的东西，能连锁 或者 有 一个 可复制扩展的平台，

D、最好有竞争门槛、与众不同的资源，自己能复制，别人不好复制。

如此等等。

明天的招商证券新股申购，可真贵啊。31元。大约是56.26倍静态PE。它09年动态EPS，也就是每股收益，大约是 0.85-1.15元。也就是说，动态PE起码30倍，比中信证券高不少。比西南证券、国元、东北、太平洋、长江等来说，差不多，或者还低点。比海通、光大，可能也差不多。若大盘未来两周大跌，它上市也可能如光大，赚不了多少钱。。。。哈哈

很多水平不行的经济学家，一问对策，就说扩大内需。其实，中国的内需很难扩大的。中国目前内需已经极大了，因为去年放松了房贷、房税，且推汽车补贴、减税、以旧换新，家电下乡及以旧换新，透支了不少。很多人不懂经济，动不动就说，扩大内需。如果收入不大增，哪来的内需增长？ 目前中国一年内需增长16%左右（城镇消费增速），已经是全球最可怕的高速了。个人感觉，不可能再多了。。。谁不想消费啊？消费不用你来刺激。不消费就是因为没钱。

毕竟一年中国百姓的收入只增长5-10%左右（估计数。很多人都说，收入增长不到5%），收入增速低于消费增速，如何持续？如何继续提升消费速度？若百姓的收入还在大增，中国企业就会减少出口竞争力，中国经济对外依赖较大，要是出口玩完，经济也不会好。况且，凭什么给你收入大增？资本家让利？与虎谋皮。生产力提高？不可能，一年我们的生产力提升就是1-4%到头了。国家发钞票？那就是通货膨涨。办法之一是，本币大幅升值，百姓以美元计价的收入大增。但是，这样出口玩完，在出口行业就业的百姓收入减少，消费会大减；进口增加，百姓消费外国产品也会增加，但外国货贵，有钱的中国毕竟只是少数。。。所以，综合来看，刺激消费估计也不明显。

真正的好对策是，平常心对待，GDP下来就下来吧，内需12-15%很好了，投资20%左右也很高很高了，出口也别明显增长了。无所谓，无为而治。保就业，基本福利到位，提高行政效能且减少政府的无效支出。

小改后，今天21世纪经济报道发表了

 

人民币升值是内地股市这几年反复炒作的主要概念。近日由于奥巴马即将访华，国内外投行又开始密集讨论这一话题。这一方面是因为美元走弱，另一方面是因为中国顺差较大，外汇储备持续增加，出口也正有望企稳回升。今年前三季度，我国贸易顺差1355亿美元，国家外汇储备增加3266亿美元。今年前10个月欧元对美元升值超过4%。可是，同期人民币对美元的升值幅度还不到0.1%。在这样的背景下，人民币升值预期升温，并不奇怪。

 

内地实行的是“有管理的浮动汇率制度”，汇率受政策面的影响很大。考虑到出口行业的压力，人民币马上大幅升值的可能性较小。但就股市炒作来说，要的就是一个升值预期，持续小幅升值也能给很多投资者带来想象空间。这里头最主要的逻辑是：热钱入境后，为了抑制人民币升值，央行可能投放更多的人民币以收购外汇，导致外汇占款增加。换言之，炒A股的钱不是外资，而是内地自己派生出来的。人民币发行量增多了之后，资产价格就会上升。但是，倘若央行放任人民币升值（不再发放人民币以收购外汇），外汇占款消失，且收紧目前较为宽松的货币政策，货币发行量也可能不增反减，对A股反倒不利。

 

不考虑外汇占款的话，外资热钱入境直接炒作A股的影响相对较小。就合法渠道来说，外资炒A股只能通过QFII（合格境外投资者）模式。QFII资金存量规模不大，至今年9月初止，入市资金只有150亿美元左右。据称，2008年和2009年前9个月外管局新批准QFII额度分别为33.98亿美元和22.77亿美元。这样的资金增量规模显然不足以对A股产生大的影响。就非法渠道来说，目前没有相关统计数据。笔者认为，外资入境非法炒作A股的难度较大，几番折腾躲进内地之后，还得冒用内地企业、自然人的名义，有资金被侵吞的风险，不如炒房产，或者炒H股、红筹股等海外上市股票，以及B股。这些股票的资产在内地，虽然用外币计价，却同样可以享受人民币升值带来的好处。比方说，某只H股每股收益是0.88元，合1港元，机构们认可的合理市盈率为10倍，目前市价为10港元；当人民币对美元升值10%时，由于港币与美元是联系汇率，该股票每股收益升至1.1港元，市价有望涨至11港元。倘若A股市场整体估值水平保持不变，炒A股赌升值的汇兑收益率与H股是一样的。更何况，除了少数大盘股外，A股的整体估值高远于B股、H股。昂贵且违法，热钱冒着大风险炒作A股的意义不大。其实，内地资金充裕，投资产品少，证券化程度相对较低，本土热钱出境的冲动甚至可能大于外资入境。

 

股市炒作升值预期的次要逻辑是有些行业、公司可以从人民币升值中获得汇兑收益，或者降低进口原料成本，前者主要是有外币贷款（如航空业），后者主要包括造纸业等。但是，人民币持续升值的受损者要远多于受益者。由于中国的出口数额很大，涉及行业很多，这个名单很长，有纺织、服装、鞋类、IT产品、家电等等。此外，与进口产品进行竞争的行业也会受损。人民币持续升值之后，尽管原燃料价格下降，但产成品依然产能过剩，出口减少，竞争会更为激烈。总之，笔者认为人民币有必要升值，可升值能否实质性地提升A股业绩、催生新一轮牛市？保留疑问。

主要卖茶，同时有些漳州土特产（桂圆之类的）。福建漳州土楼之乡的茶叶，铁观音。店的网址http://shop59643860.taobao.com。欢迎大家惠顾！

 

建议大家买特级清香型高山铁观音2009年10月上市的秋茶，毛重一斤2两，简易外包装，真空内包装，150元含运费的那种。这个比较适合自己喝。

 

每一包茶叶是半斤装（毛重6两，内有30个真空小包装），我刚收到快递（圆通公司），服务还成，试喝了。很正。香、甘。

同庆B这个月涨了30%，折价率回到了13%左右。目前市价约为0.92，净值约1.05。最近它涨得非常好，但目前这个点位，除非你比较看好大盘，否则安全边际不大了。

 

原因：1、折价率低。目前3-4年到期的封闭式基金一般折价率还有20%左右呢。它是还有2年半到期。

 

2、从7月1日到目前的四个月投资经历来看，同庆AB这个组合基金的基金经理水平好像很一般，没有判断好涨与跌。8月下跌时，它仓位重。9月底触底时，同庆AB这个组合基金仓位减得很轻了，10月反弹时，它涨得很慢。大盘在9月24日以后，涨了8.93%，同庆AB这个组合基金仓位过轻，只涨了6.10%，导致同庆B只涨了10.2%左右（按1.67倍杠杆推算）。

 

我们把同庆AB这个组合基金的贝塔系数设定为0.8，原来设定是 1。同庆B就变成了 0.8*1.6=1.28的系数。意思是，大盘涨1%，它的净值会涨 （1.28%-给同庆A的固定分成）左右。我们认为目前大盘合理估值是 2600-3000点，对应的年均收益率大约是6-15%。

估值如下：

情景 当前净值 当前市价 大盘合理估值 当前指数 3年后指数 指数增长 3年后市价 三年收益率 年均收益率
0 1.050 0.920 2300 3100 3231.33 4.24% 0.91 -1.37% -0.46%
1 1.050 0.920 2400 3100 3371.83 8.77% 0.97 5.26% 1.75%
2 1.050 0.920 2500 3100 3512.32 13.30% 1.03 11.88% 3.96%
3 1.050 0.920 2600 3100 3652.81 17.83% 1.09 18.50% 6.17%
4 1.050 0.920 2700 3100 3793.31 22.36% 1.15 25.12% 8.37%
5 1.050 0.920 2800 3100 3933.80 26.90% 1.21 31.74% 10.58%
6 1.050 0.920 2900 3100 4074.29 31.43% 1.27 38.36% 12.79%
7 1.050 0.920 3000 3100 4214.78 35.96% 1.33 44.98% 14.99%
8 1.050 0.920 3100 3100 4355.28 40.49% 1.39 51.60% 17.20%
9 1.050 0.920 3200 3100 4495.77 45.02% 1.46 58.22% 19.41%
10 1.050 0.920 3300 3100 4636.26 49.56% 1.52 64.84% 21.61%

 

注1 三年后的指数，它等于当前合理估值*1.12*1.12*1.12
注2 三年的市价，等于当前的净值*(1+指数增长率*0.8*1.6-0.1-0.09) 0.19是三年给同庆A的利息及管理费、托管费

上周五与两个海外回国的同行吃饭，席间多为筋牌道场朋友。大家说股票，都得推荐。我随口说，创业板马上就出来了，以后就盼股指期货了，推荐中国中期。这周，四天它涨了30%左右了。呵呵，其实我是纯胡扯。我说的另外两个股票，本周都是跌的。这几天我总的看法是，A股还有点机会，港股可能得调整。也是胡扯。

今天的21世纪经济报道，社论，略有删改。

 

中国社科院近日发布了《中国企业社会责任研究报告（2009）》。媒体关注点主要是“央企社会责任指数远超民企”，然后才是“中国企业社会责任的整体水平较低”。估计很少有人仔细阅读这份报告的内容。同样，不知道有多少人注意到华远地产董事长任志强前几天做的演讲，新浪视频给它讲起了个标题，叫“企业的社会责任并不在于捐款”。——如此常识也需要任总特意强调，故在笔者看来，首先得把企业社会责任定义好，形成共识，然后才好展开讨论。

一般认为，广义的企业社会责任包括三个方面：经济责任、社会责任和环境责任。经济责任指企业对客户、股东、商业伙伴乃至某个产业发展的责任；狭义的社会责任是指企业在员工权益保护、安全生产、企业防灾、社区回馈以及慈善捐赠等领域的责任；环境责任，顾名思义就是指环境保护。在法制社会中，这些责任归根结底都不会与企业股东的长远利益、根本利益产生矛盾，因为法律要求企业做到产品质量过关、保护劳工、安全生产、保护环境等。若不守法，企业可能会付出更大的代价。企业通常也会主动履行法律要求之外的社会责任，前提是经过精打细算，认为投入不会小于产出，可以提升形象、强化品牌、促进销售，最终增加股东利益。打个比方，某企业捐赠1000万元，反响很好，销售收入增加，当年及下一年度分别多赚了500万元，还抵减了部分所得税，就是多赢的结果。倘若它捐赠1000万元，企业盈利没有起色，股东利益受损，则根本谈不上尽到了社会责任。

绕弯说了半天，其实就是一个意思：遵纪守法且忠实于股东利益，企业才能真正履行社会责任。这句话倒过来说更有意义：要让企业切实履行社会责任，得从两方面入手，一是完善法律法规且执行到位，二是完善法人治理结构，防止管理层的内部人控制。在这里，我们没有必要过分强调道德，因为企业是法人，不是自然人。企业家是自然人，需要遵守道德规范，但他通常只是管理者，不能代表股东利益，重大的企业动作需要董事会或股东会批准。在去年的万科捐款事件中，企业捐款较少原本不算有错，毕竟它不是消费品公司（事件营销的作用较小），只是被媒体曝光之后，影响企业形象，损害股东利益，结果就演变成了有错。而企业家在一开始就犯了错：不能出于自己的道德观与意识形态来随意发言，应该从整体上考虑股东利益。对于该事件，多数人只看到了争议很大且似是而非的道德问题，流于表面。真正应该反思的是，管理层的强势个性，有时会背离股东利益。

当前中国，央企、知名跨国外企的社会形象相对较好，地方国企、民企、港澳台外企的社会形象相对较差。这个认识与此次社科院企业社会责任水平的研究结果差别不大。究其原因，是在中国的法律环境下，不同性质的企业管理层对股东利益的忠实程度不同，守法程度也各不相同。比方说，环保法规执行不力时，民企为了股东利益最大化，自然就敢违法排污；而国企由于所有者缺位，管理层公然违法以利于股东的动机较弱。我们认同社科院研究报告的判断，目前中国企业社会责任整体水平仅仅是刚起步，多数企业还只是旁观者。但是，应该被指责的不仅仅是这些企业管理层及股东，还包括执法不力的机构、个人。

很让人感慨。传统女性好的一面，现在还有多少？http://bbs.xmcy.COm/uploads/200802/2008282104230.mp3 可下载。当然，这是双向的，男的也有责任。

 

有一天我们老了,找不到儿女孝敬.

我会陪你坐在椅凳上听你说年轻的时候有多能干.

吃好吃坏不计较,怨天怨地也不会,

你的手我会把你牵紧紧因为我是你的家后(太太).

我将青春嫁给你家,我从年青跟你跟到老.

人情世事已经看透透,有谁比你还重要.

我的一生献给了你们家,才知道幸福是吵吵闹闹.

如果离开人世的时间要是到了,

我会让你先走,

因为我不忍放你一人在世上为我流眼泪.

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有一天我们老了,有儿女孝敬.

你要是无聊,拿我们的相片看你结婚的时候你有多帅.

穿好穿坏不计较,怪东怪西也不会.

你的心我会永远记住,因为我是你的家后(太太)

我将青春嫁给你家,我从年青跟你跟到老.

人情世事已经看透透,有谁比你还重要.

我的一生献给你们家,才知道幸福是吵吵闹闹.

如果离开人世的时间要是到了,你要让我先走.因为我不忍看你为我流眼泪.

 

以前金融街内的循环公交车，似乎是免费的，现在可能收费了（有人说，目前还是免费的）。我没坐过。每天都见到不少人在百盛门口等这车。估计只在上下班时间运营？但目前还是有免费的公交。您走到儿童医院的西北，国家信访局大门口，有辆公交车在等着。车上通常有几个人，开车时间通常不确定，也许是两小时后。。。不要钱。当然，您只能去虎坊桥。据称，这边是机关，不接待来访，所以，免费车送您到虎坊桥的接待中心。。。

 

今天上午去配眼镜了，昨晚摔坏了镜片。我一直是宝岛的老客户，单位附近有两家，但这次没法找它们。宝岛说，要晚上7点取镜。我今天只能戴我的黑色开车眼镜上班。到同仁眼镜店一问，得2天后。。。我只好找了另一个全国连锁，千叶眼镜店。它比较好，2-3小时后可取。这些连锁店，与私人店不同，没有驻店的配镜师。。。这是个弱点。私人店，半小时内可取。我有几次都是对宝岛的这个弱点表示不满，它也没改进。估计是为了节约成本。

 

 

近日到处是有关富豪的消息。先是创业板3批28家企业招股，预计会催生80多位亿万富翁。再而是某财富报告称，目前全国有825000个千万富豪和51000个亿万富豪。根据该报告，上榜1000位富豪的平均财富为38.8亿元，同比增长41.2%。看到这些数字，有人担心贫富差距进一步扩大：新富豪不断地被批发出来，财富增速也是比普通百姓收入增速的5-10倍。其实，有必要进行理性分析。

 

首先，富豪数量的增多有部分原因是股市把他们的财富状况透明化，令他们从幕后走到了前台。“新增”的富豪很多原先就是富豪，只是没上榜罢了。还有一些原先只是小富人，上市后，由于股市放大效应（溢价集资，流动性提高），摇身一变成了大富翁。

 

其次，人均财富的高速增长并不客观。由于去年上榜1000位富翁与今年的1000位富翁不同，故没有可比性。去年上榜者有不少由于财富下滑而没有进入今年的榜单。今年新进入者都是财富大幅增长的富翁。这一下一上，就会导致富翁财富增长速度畸高。

 

最后，一将功成万骨枯，上榜1000人，经商失意者何尝1000万人！倘若基本制度完善、有效，社会整体公平公正，市场经济正常运行，政府干预不多、权力受制，富人之富，一般都是应然的，是辛苦劳动或继承所得，也是运气与智慧使然。我们看到富豪的同时，不要忘记了，在他背后，可能是成百上千个如工蜂般辛劳的小生意人，如流星般消失的破产者、失败者。

 

中国要富强，需要有更多的商人、企业主，需要有更多的人合法致富。仇富大可不必，反思倒是很有必要。反思有三：1、如何更好地帮助穷人，实现社会的基本公正与必要福利，却又不会导致过分福利，加重税收负担；2、反省下为什么上榜富豪中，地产商人数量最多？3、我们的基本制度有没有改进的空间？依靠权力致富、寻租致富、非法垄断致富的路子有没有被堵死？

 

对于第1点，我认为：农村基本福利不足，大中城市的部分人福利略有过头（离退休公务员、大国企等），医改也得小心过分强调公费医疗。

 

对于第2点，有必要进行个别城市的集体土地、小产权房改革试点，有必要强调住房改革市场化、土地招拍挂的大方向，对超面积的高端住宅征收物业税。

 

对于第3点，其实是政治改革问题了。这个不容回避。经济基础决定上层建筑。中国经济发展到今天，已经很强大了，上层建筑没什么变化。

从漳州来看，中小城市的连锁商业、中端品牌空间还不小。漳州这几年汽车增长很快。主要是经济型家用轿车，1.6左右及以下，比亚迪、奇瑞之类的经常可见。漳州餐饮连锁主要是内外资的洋快餐，中式快餐还很少，小肥羊倒是有一家。餐饮业整体不如北京很多。原因可能是人们多在家里吃饭，中午有午休，也回家，外地人少。面包、超市、医药等连锁店很多了。沃尔玛也到漳州开店有三年了吧？感觉生意不是太好。一般。牛奶方面，主要是伊利、蒙牛及本土的长富。比北京贵，销售一般。酸奶更是如此，销量低。中端的国产鞋、衣等品牌，在中小城市还是有不小的空间，毕竟本地人不太认洋品牌（太贵，假货太多）。

 

本地出口大户之一是钟表的机芯，占全球的比重很高。据我的了解，去年底及今年初，有停产，目前订单不错，恢复了。

地产,漳州一般3500-4500元.销售也不是太好,不少现房.主要是下面县乡进城\结婚\拆迁需求.

 

饮料,本地的多(紫山\泰山,惠而康等).COCOCOLA\娃哈哈\统一卖的也不错.啤酒一两年一变.以前是惠泉,后来亚洲,再是雪津,现在是青岛漳州厂的欢动.白酒也类似.

 

报纸,有中国经营报,无21世纪经济报道与经济观察报.买报不如北京很多.订老年报\每周文摘不少.

 

服装鞋子,认国内品牌.如 七匹狼\安踏\匹克之类.

漳州药店太多．竞争也很激烈．在我家周围有四五家不同公司的六七家药店．都是本省或本市．经常特价．不少常用药０.１－１元．特价时，感冒＼拉肚子一次用药可以便宜到０.１元．很难想象．万金油＼风油精也可以便宜到０.１元．

在福建休假的第一个交易日，大跌．新股的压力还是在的．不少人居然不承认．昨晚下雨，今天凉快了些．这几天上街买菜．感觉超市偏多，生意不太好。新华都上市后，漳州店从２家变成４家（收购岛内价一家）．生意只有老的漳州一中那一带的１家店好．带小孩比上班累．

在家很热,32度,湿.帮忙做家务中.

中国极左：经济上，回忆毛时代，不喜欢自由市场经济，要求回到计划经济、国家全面干预经济；政治上，很激进，认为目前社会不公，问题很大，仇富仇外，得再来一次财富大清算。

 

中国典型左：经济上，不喜欢自由市场经济，喜欢福利社会，喜欢政府干预经济；政治上偏保守，认为得变，但得渐进，稳定压倒一切，害怕有大的变革。变革方向是清官政治、强政府弱资本家、威权政治、强中央政府，一定程度上的受管制的民主、严格的法冶（不是法制）。

 

中国小左：经济上，不太喜欢放任自由市场经济，喜欢政府干预及调控下的市场经济。喜欢福利社会；政治上，保守，认为得变，但只能渐进，慢慢来，稳定压倒一切，害怕有大的变革。变革方向是 三权分立、多DANG制、普*******选、新闻自由，民主。

 

中国小右：经济上，喜欢自由市场经济，但尚能容忍美国此次金融危机的救市举措；政治上，保守，认为得变，但只能渐进，慢慢来，稳定压倒一切，害怕有大的变革。变革方向是 三权分立、多DANG制、普*******选、新闻自由，民主。

 

中国典型右：经济上，喜欢自由市场经济，反对政府干预经济；政治上，激进，认为中国目前问题很大，得有较大力度的政治变革，不能慢了。变革方向是 三权分立、多DANG制、普*******选、新闻自由。

 

中国极右：经济上，反对一切的政府干预经济，反对绝大多数福利政策；政治上，激进，认为中国目前问题很大，得有较大力度的政治变革，不能慢了。变革方向是 三权分立、多DANG制、普*******选、新闻自由。

上回我说过在金融街免费吃白食的办法，现在说说赚钱的办法——参加新股IPO的路演推介。第一步，你自己去印几张名片：保险公司资产管理部、基金经理助理、基金研究员、基金专户理财部、证券公司自营部、某某集团财务公司之类的。第二步，参会，会场通常在金融街的三大酒店（洲际、利兹卡尔顿、威斯汀），步入会场前，得给门口的人在桌子上放名片或签字之类的，然后取个袋子。第三步，找个地方把袋子中的礼物取出来，走人，去下一个会场。

这些礼物千奇百怪，有灯泡、衣服、毛巾，有蓝牙耳机、玩具、钱包等等，价值通常是一两百到一千元之间。就是没有现金。所以，第四步，您还得倒卖去。声明一下，我就参加过三次，呵呵，没感觉参会有什么用，你问个比较尖锐的问题吧，上市公司及保荐人也不能回答过火，不能在会场透露IPO招股文件中没有写明的任何重要东西。其实就是重复、广告、联谊。

我一个朋友刚进一家公司工作，领导让他出差。他跟我说，去你的老家--漳州。无独有偶，最近北京台在放一个连续剧国共战争的间谍剧《勇者无敌》，也屡屡提到漳州。

 

这个片子本身一般，但情节设计有一点可取：男女主角是共D，却在共占区当间谍，不能公开身份，几次差点被共D同志冤杀；反角有几个是国军，也在共占区当间谍。呵呵，女主角的父母是大地主，被批斗、分地，弄得没房子住，却为了GCD英勇牺牲，女儿也是D的王牌间谍；国军军长曾经快饿死，是大地主救了她。男一号主角是GD，却是个少爷，有个出身很穷的童养媳。后者反而是军统成员。。。。纠结吧：）

上周六，在APEC中小企业峰会闭幕式上，中小企业融资难的话题被热议，为什么中小企业谈了这么多年的融资难至今得不到改善？阿里巴巴董事局主席马云率先发难，炮轰银行业嫌贫爱富，是中小企业资金之痛的根源，中小企业家完全可以像阿里巴巴一样“不理银行”。马云直言，银行与中小企业之间的问题不在于信息不对称，而是利益不对称、信任不对称、责任不对称，如果银行真的有意做中小企业融资，并不是个难事。

马云的指责其实没有道理的。银行不是公益机构，它要赚钱的，要减少贷款风险。为什么不喜欢给中小企业贷款？

原因很简单：1、中小企业找不出好的担保、质押、抵押，贷款安全性差。国企、地产企业不一样，前者有其它大企业的担保，或房产土地设备抵押；后者有土地抵押。2、中小企业贷款规模小，单个企业贷款少，但信贷员进行资信调查的成本、时间与大企业相差不大，办理贷款的手续也差不多，故成本比较高，对银行来说，贷100个小企业总共1亿元，得花100人的1000个工时，贷一个大企业1亿元，只需要花2人的20个工时。3、中小企业的破产风险可能大于大企业、国企、地产企业，这个有争议，但我觉得不需要争论，现实中可能是如此。国家发改委中小企业司发布的统计结果显示，2008上半年6.7万家规模以上的中小企业倒闭。同期，中国大企业倒闭数量不详，从媒体公开报道来看，数量很少。4、中国对贷款利率有管制，上限不太高。比如，贷给中小企业，利率只能在基准上浮50%，只有7-8%左右的水平，我个人认为偏低，不见得足够覆盖中小企业的信贷风险，也不利于推广无担保贷款，纵便加上银行收取的各种手续费，也可能达不到足够高的实际利率水平。

所以，怪不了银行。要改，只能政府给补贴，成立中小企业贷款担保公司，放开贷款利率上限管制，允许更多的村镇银行、中小企业贷款公司成立。

见报有删节。

创业板候选者的“块头”并不小

为了减少风险，第一批创业板候选企业基本达到了中小板标准
证监会宣布，将于9月17日召开第1次至第4次创业板发审会，审核首批7家企业的发行申请。17日之后，还将陆续召开发审会审核其它企业。若顺利过会，这些企业有机会于今年10月底或11月初批量挂牌。此前，证监会称已受理149家企业的创业板IPO申请，已有40家企业进入初审程序。

就已受理的149家企业来说，招股意向书申报稿目前尚未公开，我们无从得知它们的详细情况。根据证监会的统计，这149家企业发行前股本总额为114.6亿股，股本最大为4.58亿股，最小为0.25亿股，其余147家发行前平均股本为0.747亿股，为目前中小板发行前平均股份数的73％；平均拟发行股份约0.24亿股，平均预计募集资金量为2.26亿元，分别为目前中小板企业首发平均水平的70%、62％。由此看来，创业板候选企业的平均体量较小，相当于打了个六折、七折的中小板。尽管如此，它们的平均规模也超过了主板（含中小板）的股本标准约一倍左右：发行前总股本3000万，发行后达到5000万。

17日上发审会的7家企业已公开招股意向书申报稿，我们从中可以看出这7家企业的一些共性。首先，这些企业的“块头”并不小，够得上主板的IPO门槛。7家企业的净利润情况、营业收入或经营活动现金流量净额情况等财务指标都满足主板的上市要求。它们最近3年净利润均为正数，且累计均超过3000万元，三年累计的平圴值达到了1.44亿元；7家企业中有6家最近3年营业收入累计超过3亿元，余下的一家企业虽然营业收入累计额较小，但最近三年经营活动现金流量净额累计超过5000万元，达到1.27亿元，也远远高于主板的要求。就发行前总股本来说，7家企业都高于3000万，平均达到1.16亿；发行后总股本达到1.44亿。尤其是乐普（北京）医疗器械公司，它的规模大大超过了中小板的平均水平，发行前总股本3.65亿，2008年营业收入近4亿元，净利润2亿元。

其次，这7家企业有6家为私人控股的民企，只有“大块头”乐普医疗是国有控股。已受理的149家企业中，也有8成多是民企。更为“巧合”的是，7家上会企业全都有创投机构的参股，其中包括大名鼎鼎的华平创投、金石投资等。——就这两点来说，创业板倒是明显区别于主板。在民企云集的中小企业板中，创投机构参股密度也远远没有这么高，粗略统计每10家大约只有两家拥有创投机构股东。

另外，这7家企业普遍不年轻了，除了一家成立于2004年，另外6家分别成立于1997年-2001年，与大家印象中初生牛犊一般的创业企业不同。我们用预计募集资金总额进行推测，这7家公司按发行后总股本全面摊薄的、IPO发行价格对应的静态市盈率平均值为23倍，最高者为36倍，最低约为13倍。最终的发行价格得看未来的询价，考虑到这7家企业过去两三年的成长性很好（营收复合增长70%左右，净利润复合增长率100%左右），23倍市盈率的定价水平不算高。

总体看下来，能感觉到监管者的良苦用心，即：担心创业板刚开张就出大差错，企业上市后质量大幅下滑，故与券商联手，有意无意地从紧把握了企业挑选标准。而拟上市企业知道创业板初期会是批量上市，发行速度比中小板快，也乐于转到创业板申请IPO。如此一来，创业板初期候选企业整体的规模、质量就提了上去。目前，公众到创业板开户的热情不高，原因之一是害怕风险。其实，在笔者看来，创业板前20-30家个股与中小板并没有大的区别。

 

60年新中国美术展，主旋律的占一半左右，但由于数量很多、很多（全看一遍起码得两三个小时），所以可看的还是不少。一、三、五楼都是免费展览。抽象的少，刘晓东、张晓刚好像各有一个。这几年的作品中，我比较喜欢通往远方的路、阳光与我同行（女生极漂亮）、工棚、盲人行、唤起记忆的歌（这个画是画家老婆为模特，据说，上衣纹饰画的极细致，很下功夫）等。早点的作品，喜欢洪荒风雪、武汉防汛图（极长）、一个教师的工作台（观众都在说报纸上的字是不是真的画上去的。。）。此外还有圣乐、渔歌、鹭、好雨知时节、上观苍宇、支前、绿色长城、青春、牧羊人、踱步、父亲等。参展的名人很多，李可染、吴冠中、陈逸飞之类的。从观众的反应来看，青色绿色画出来的花鸟、山水等，很容易吸引眼球；再者，大家还是喜欢写实的，或者是传统中国写意，对抽象的、现代的，普遍不喜欢。

剥削是否真的存在？

真正的市场失灵（1995－1996）

陈毅聪

说明：以下文章为1995－1996写就，当时还是大二、大三学生，所以显得幼稚。批语及部分括号内的说明为2004年所写。打字及修改也是在2004年。此前是手写。

批语：2004年的我对这个文章的标题不满意，它其实是讲，纵使是在西方经济学范式内，我们也可以由劳动特殊性推导出劳动市场的失灵，劳动力工资被低估（就如政治经济学中所说的，资本家剥削工人），导致市场有效需求不足，造成经济波动、失衡。

市场失灵的主要原因有：垄断、信息不对称、公共物品、外部影响等。会不会另有元凶？在市场经济中，自愿就业的工人是否真的在被资本家所剥削？我给剥削的定义是：资方不公正地压低了工人的工资，工资低于理论上的均衡价格。尽管表面上资方、劳方都是自愿的市场参与者，但劳方的谈判地位不如资方，劳动市场失灵。

一、 假设

1、 经济人假设；2、完全信息假设；3、完全竞争假设（买卖双方人数众多，是即定价格的接受者；产品同质；自由进出市场等）；4、封闭经济；5、主要在微观经济学框架或范式之内，这一点为工具假设。

二、 完全竞争的劳动市场分析

劳动是由劳动力（有劳动能力的人）提供的服务或产品。它做为商品有些不一般，即是特殊的商品：

1、劳动流动性较差，不容易转借（它只能存在个人身上）、储存（今天不劳动，明天不会有更多劳动的潜力），供给曲线向上凹（即，在某一时段，劳动总量是有限的）。要素的一些特性是会影响到它的供需曲线。例如，土地供应量有限，地租产生特殊性，有时会只是由需求来决定价格。资本如果不用于消费或自己投资，可以存银行，也有利息收入。在没有最低收入保障或公共福利的情况下，劳动不行。劳动无法存“银行”，你不劳动，你就没有当期收入。现实生活中，如果工会组织、劳工法及社会保障体系不完善，资方谈判地位比劳方高。资方对企业信息的了解，也比劳方多。劳方数量也太多了，通常无法有效达成合作，资方数量却较少。资方一对多谈判，可以压价招标，可以有更多的定价权。另外，劳动力出国难，而资本出国容易。

2、劳动生产成本也分不变成本和可变成本。生产劳动，就相当于培养人。生产劳动的不变成本主要指过去的成长费用、教育培训费用等。如果没有不变成本(中长期投资)，劳动者不会有今天。在工厂中，不变成本则主要包括机器、厂房等中长期固定投资。生产劳动的可变成本即为当前的日常生活费用。在工厂中，可变成本包括物料、水电等。没有开工生产，就没有可变成本。在短期内，工厂出品的商品价格可以仅仅不小于可变成本。因为，此时如果不生产，损失是不变成本；生产时，如果价格高于可变成本，则损失小于不变成本。劳动力的生产也是同理。

由于有可变成本，劳动者若不劳动，就无当期收入，就得挨饿。因此，劳动的平均可变成本仅须不小于社会最低生活水平。只要劳动的平均可变成本不高于这个工资水平，劳动者可能就不会拒绝雇佣。比如，在中国，很多工人的工资极低，只够养家糊口，风险也大，有损健康或安全，且无额外补偿，但他们还是愿意就业。

生产劳动的不变成本有沉入性质，即，有时可以视之为零；而且它似乎只会增多，不会减少。例如，随着你的年纪增长，你对自己的中长期投资也在增加。在就业很难、得过且过时，劳动者可以忽视自己的中长期投资，忽视自己的不变成本。此时，农民工们可以长年只拿最低工资水平。所以，上述权宜之计(只要劳动的平均可变成本不高于这个工资水平，劳动者可能就不会拒绝雇佣)可以成为长期对策、长期行为，不同于厂商行为中的停止营业点。而对于工厂来说，商品价格不能长期仅仅不小于可变成本。

3、劳动供给是工资及闲暇效用的函数。它与社会经济状况不一定会有直接关系。不考虑物价变动因素(假设物价不变)，工资不变时，劳动者的闲暇效用难于增减。即：经济很繁荣时，你不一定会要求更多的闲暇；经济很萧条时，你也不一定会要求更少的闲暇。另外，经济繁荣与否，也不会在短期直接影响到生产劳动的可变成本。因为，在物价不变下，不论经济繁荣或衰退，人们的日常生活支出变动小。经济繁荣时，人们可能会比较有钱，可能会比较有能力养儿育女，但这只会影响长期内的劳动力供给。当然，劳动需求是与社会经济状况有直接关系的，经济好则需求大，经济差则需求差。

4、（新增加的，原来没有总结成一个点。）提供劳动获得的报酬，是支撑全社会商品消费的最重要力量。其它要素没有这个情况。我们的假设前提确定了产量净尽，生产出来的商品会全部售出，做为商品的劳动也是如此。但在动态均衡的过程中，利润分配可能由于劳动的先天特性（前述的流动性差、闲暇效用固定等）而向资方倾斜，劳方的工资增长没有商品生产额（价格乘以数量）增长快，会影响商品消费额增长。
社会经济状况很好时，商品产出增加，劳动的边际产出(商品)增加了。因为完全信息(劳动者知道自己工厂效益增长)，劳动者要求加薪，但不知道要增加多少。如果劳动供给曲线滞后变动(线移动，不是指点移动――2004年)，需求曲线则向上平移，将如图一所示。

图一：

由图一可知，开始时，劳动供给曲线为S1，需求曲线为D1，对应的价格为P1，供给量为Q1。此时为充分就业，无额外的失业，只有自然失业率。社会经济状况转好后，需求增加，需求曲线变为D2，即雇主愿意在同样的工资水平下，增加对工人的雇用。但劳动的供给曲线却很可能不会变成为S2。如果变成S2，则新的劳动市场均衡价格为2。显然2会远高于P1，对应的劳动供给量却不高于Q1。但现实中很可能没有变成S2，而是变成为3。3对应的价格高于P1，小于2；3对应的劳动供给量也高于Q1。

――即，由于劳动供给的特殊性，当社会经济向好时，就业会增加，仍无额外的失业，但工资增加幅度较小。同理，在经济衰退时，就业会减少较大，尽管仍为充分就业，工资减少幅度较大，由图一中的点2变成点1。

凯恩斯认为，现实生活中，工资有刚性，衰退时，工资减少幅度不会足够大，故会出现非充分就业，有人失业了。即，应该从图一中的点2变成点1，却没有，只是变成了点4。劳动力市场上，早期劳方谈判地位不如资方(工人人数多、不团结，信息不对称，要在工厂中服从资方的管理，制造劳动的可变成本低，生存压力大)，后来由于工会的成立、劳工法的保障、社会保障体系的建立，劳方谈判地位上升(当然，还不见得会比资方高)。所以，现实中，当经济衰退时，就业不会减少多少，工资也不会减少多少。在这种情况下，资方只好另想办法，例如令商品涨价，这样就会产生滞涨。

因此，在市场经济下，如果有工会、有劳工法、有社会保障体系，似乎谈不上资方剥削工人。工人自愿就业，且有选择权(工作领工资或不工作领社保)、可结盟。但凯恩斯主义认为，由于有工资刚性，故会有失业(即，非充分就业)。

如果劳动市场有着种种先天缺陷（劳方谈判地位低于资方），它可能先天就缺乏有效的短期制衡机制，――纵便是充分就业，在开放经济下。市场可以令全部产品正好足够分配（产量净尽定理），却不等于在要素间的合适瓜分。比方说，全国生产了1亿元商品，可以出清卖光；但如果工人工资适当提高到合理水平，全国可生产2亿元商品，仍然可以出清卖光。因此，此时工资可能偏低，资方收益可能过高，有效需求可能不足，实际的经济增长率不如潜在增长率。过剩的资本可能流到国外，商品也得寻求海外市场。而劳动力很难出国。如果是封闭经济，资方剥削工人后，国内资本过剩，利息率降低，资方的收入也可能随之减少，工人贷款消费的代价也会减少，消费可能上长，以求回复均衡。

在这种情况下，适当的劳动生产成本上升可能有助于经济。比方说，它可以助长国内消费需求，可以提高劳动生产率等。因为，资本家剥削工人之后，多出来的钱（这些钱本来应用于穷人的消费），要么投资，要么消费。有钱人的消费可能是畸形的，不定能助长国内消费需求。投资倒是有利于经济发展，但如果国内有效需求不足（我们假定是在封闭经济内，没有进出口），投资也可能受到抑制，因为商品过多，卖不出去。降价倒是可行，有助于提高工人的实际工资。但资方总是要求最大利润的，它可能利用的自己的谈判地位，以商品降价、效益下滑为借口，又压低工人工资。

每个资本家都知道，工人工资水平普遍上涨后，有助于刺激消费。但他们都是自私的，通常都不愿意自己带头涨工资，或不愿意跟涨。――个人理性，集体非理性，类似于囚徒困境。

国家这时也可能跳出来帮忙，比如，努力让物价上涨，则工人名义工资涨了。但工人的实际工资不一定会上涨。（政府的干预，比如最低工资制，比如全民福利制度，有它的缺点，此处就不讲了。有时，可能是基于政治考虑，有时可能是认为公平高于效率。）

三、 发展中国家的劳动市场

在发展中国家的劳动市场，生存压力大(闲暇不值钱)，找工作不易，工会组织、劳工法及社会保障体系不完善，资方谈判地位比劳方高。在这种情况下，资方可以把劳方的工资压得较低，最低可以低到可变成本。而且，这种低工资可以演化成长期行为。劳动力也能在长期中接受低至可变成本的工资水平。

这时，有没有剥削？我认为，是有的，因为此时劳动市场是无效的，是失灵的，资方与劳方没有对等的谈判对位。根据企业理论，企业的重要特征就是等级制度的存在，资方是管理者，劳方是被管理者。资方对企业信息的了解，也比劳方多。劳方数量也太多了，通常无法有效达成合作，资方数量却较少。资方一对多谈判，可以压价招标，可以有更多的定价权。劳动供给曲线是以低闲暇效用、低工资（只以可变成本来定，未以全部成本来定）为基础的，故位置向外移，类似于从图一中的S2移到S1去了。

此时，如果资方自己是经营者，资方的收入有：资本的收益（包括风险收益，资本成本――利率等），资方做为经营者所拿的工资，剥削收入。理论上讲，当工资低于均衡价格时，资方会多多地雇用工人，有利于工人就业。但在现实中，发展中国家资本少，缺少资金，尽管工人工资低，但也可能没有办法雇更多的工人；或者由于工人工资低，国内消费需求低，也可能制约经济增长。（资本稀缺，只能推导出利率较高，不能支持资方对劳方的剥削。）

当然，这会儿的剥削应该也不是非法的，即，劳方还是自愿就业，是自愿拿低工资的。

2004年按语：血酬定律，在我理解，就是说，抛弃传统的西方经济学劳动力理论，不认为劳动供给是工资与闲暇效用的函数，认为劳动工资由需方定价，价格只是最低的生活水平（即，可变成本），只是维持生命的成本。劳动者不敢指望闲暇，不敢考虑不变成本（中长期投资），只求能活着，而活着的意义只在于生产出劳动这种商品（说得再难听点，劳动者只相当于资方饲养的生产劳动的工具），生命的价值极低。――劳动者是拼着性命在工作。如果你不甘心如此，如果你厌倦这种生活，你就可能从事其它拼命的工作：如抢劫、偷盗等。同样是拼命，潜在的收益却更高，只是风险较大。

劳动者只相当于资方饲养的生产劳动的工具。这怎么理解？比方说，你买了台机器，买价是不变成本，“饲养”机器的成本就是可变成本，如电、水、物料等。资方雇佣工人之后，有时不需要支付不变成本（工人是由父母养大的，或教育的），只需要付相当于可变成本的工资（维持工人生活的最低水平，不死最好）。工人劳动的成果很可能不止是可变成本，但工人拿不到。就如，母鸡生了很多蛋，却让主人拿走了，换回维持生活的几两米。

四、 长期的动态均衡与开放经济

开放经济下，资本可流动出国，劳动力较难。所以，发达国家的一些资本、工厂会出国，国内就业压力加大。发达国家的工人面临着不发达国家工人工资的竞争压力，故，工资不容易有较大的增长，或者是达不到充分就业状态。

在无法充分就业时，如果没有国家的干预，资方谈判地位是比较高的。因为失业工人敢于减价甩卖，只求得到相当于可变成本的工资。如果工资低到一定程度，资方觉得便宜了，大量雇用，可以再次达到充分就业。但此时的工资可能偏低，不足以支撑工人大量消费。资方就想了另一个办法：贷款消费。由于对工人的剥削，资本家手中资本很充足，故利率不高。

长期中的动态均衡可能是这样的：

1、 工人谈判地位低--->资方给的工资不高--->资方有利可图，扩大生产，商品产出增加--->工人收入增长没有商品产出快，有效需求不足--->资方不敢再扩大生产了，怕卖不出去，资本充裕，利率下滑--->工人贷款消费，以支撑当期的经济增长；

2、 工人通过工会等手段，抬高谈判地位--->资方增加工资给付--->资方收益不如以前，便转到海外，寻求剥削的额外收益--->国内就业不充分，有的工人失业无收入--->国内有效需求不足--->工人贷款消费，以支撑当期的经济增长。