不想上网：）国庆节快乐！

铜价从06年6月以来，就没涨过。铝价从2006年初以来没涨过。钢价波动较大，但目前的价位也没有明显超过2005年中期、2006年中期时的水平。煤价近一个季度涨幅较大，但也仅仅只是略高于今年年初的历史最高水平。国际油价也是同理，虽然创了新高，但也与前高相近。

 

我个人也认为，目前看不出会恶性通货膨涨，也看不出4-5%以上的CPI涨幅会持续较长时间。

我这几周早上，还是能看到复兴门百盛肯德基门口的、巨大的婴儿车（车上晾有不少婴儿衣服、有被子、有纸袋等），有时晚上也见到了，有时还能见到一个小小孩（四五岁以下那种）。我今天早上多观察了一会儿，发现离它不远处有一个老妇人，可能是看自行车的收费员。她坐在走廊僻静处，边上放有一些手袋（有的曾经在婴儿车边上出现过）。我估计，她是婴儿车的主人，一边上班看车，一边带小孩。

21日（周五）晚：先在燕山大酒店见到了一些同学，在房间中相互挖苦，等DY同学；其中有几个已经先喝过了，有一位喝坏了，上过医院了。8-9点钟，DY才到，12-13人去吃饭。10点多YF也到了。11点多，我先逃了。他们有几个人接着唱歌去了。

 

22日（周六）：6点多起床，8点半到了西门附近的城乡，一看时间还早，就到超市买了箱水。太沉，搬到明德主楼前，就快没力气了。等了一小会儿，国贸班几位兄弟来了，又等一会儿，来的人更多了。到了国际楼，见到MQL，大家开始搬椅子、找电脑、布置会议室。我没有组织经验，早成了无头苍蝇：）忙手忙脚啊。同学们陆续来了，但教师一个也没有参与上午的活动，各有各事。我在门口收钱。“签到”这一块没有准备好，有点过于简单了。与会的女同学数量也比男同学明显要少。大家先看了光盘、幻灯片中的老照片、新照片，然后一个个自我介绍过去十年及目前的大致情况。11点半多，FXC从火车站赶来、CR从单位运动会赶来、MRP从北戴河过来、YL从家里过来。12点多到汇贤居吃饭。那儿生意狂好，有些吵，但也没有能坐40人的包厢了。雷老师在楼上吃饭，先下来了一会儿，饭后又下来了，参加了集体拍照及郊区游。郭老师来了一会儿，吃了半截饭，喝了些酒，就先走了，没有参与饭后集体拍照。吃饭及拍照前后，又赶来了几位同学。拍照后，我们四位同学开车去超市买东西。下午3点上车去郊区。5点左右到了云佛山。6点开始吃烧烤。菜很一般（云佛山度假村内的，价格贵不说，吃的品种也不多，鱼烤得也一般），环境还好。11点左右，喝得差不多了，酒基本上没了，一些同学去唱歌，我回去睡觉（喝晕了，三中全会都喝了）。

 

国经班总共参会的有15人，其中3位女生。国贸班总共参会的有19人，其中有8位女生。去郊区的同学：国经班12人，国贸班9人。另有教师两位，外地家属一位，经济系同学一位。

 

23日（周日）：7点多醒，8点多吃早餐。10点大家坐大巴回城。枫润汽车公司的司机不太好，态度一般，且不肯开空调。我觉得有点失败。这个汽车公司是我找的。12点左右，我们七八个人先下车了，没有回人大，结束了大集体活动。因为老C说，轮到我请吃饭了。吃了88元自助，他们打牌，我们几个聊天。晚饭是NG请客，在吉林驻京办，说是少喝点，最终也喝了2瓶多啤酒。饭后大约8点半，我与GR去找GYH，三人喝茶聊天到1点多。由于茶喝多了，我回家还睡不着，2-3点才眯了会儿。次日困极。

 

组织活动是难啊，大家都想指挥、不想跑腿，有建议、不决策。我这方面也没经验，不会调动气氛。

这几天，我看到余永定、吴晓球等三四个人的文章都特意提到了中国A股市场上内幕交易过多，有的甚至直接点名到了证券监管部门。估计学界及未来舆论界的反感，可能导致再揪出几个有关内幕交易、操纵市场的大案要案。

本科毕业十周年。准备了比较长时间了，感觉真不容易。没有权威，没有真正的组织、权力，难啊。但这些不要紧。比较不好的是，有些在北京的同学也没法参加聚会。参加的总人数可能只有一半左右。这给我带来了一定的挫折感。

 

我本身其实是不爱搞大规模的聚会，我读书时是出了名的无政府、无组织、非集体主义者，向来不参加班级活动，与不少同学没什么来往。这次是赶鸭子上架，都说我比较有空，让我来张罗。其实，我向来没有组织活动的经验。

 最近看了吴法宪回忆录。他1995年前后写的。总体感觉是值得一读。个人感想主要有（个人之见，仅供参考，不涉及政治立场）：

 

1、吴、黄永胜、李作鹏、邱会作、陈伯达等人，其实没什么很大的罪行。他们参加革命多年，流血奋战，有功有过。可以对他们宽容一些。反党、叛国、反革命，应该是绝对谈不上的。只是在党内斗争中，对一些老同志有过迫害或打击，或者是跟错了人，是林彪部下，跟着倒霉。但在71年之后，对吴等人的处置是越来越严厉（换了多个监狱，从禁闭软禁，到进秦城监狱），我认为有违毛主席、周总理的本意。80年代初，吴才保外就医。党对他相当照顾，安排到山东住，条件不错。

 

2、江青集团也谈不上，江青、康生、张春桥等，骨子里头是支持毛主席的，是想进行极左路线，坚持文化大革命，即，只是党内路线之争。王洪文其实算不上什么大人物。林彪对他儿子所作所为（有点叛乱、政变的意图了）知道多少？叶群知道多少？我们也都不清楚。我个人感觉，林彪可能是不支持叛乱、政变的，甚至没想过出逃苏联。他当时身体很不好（由来已久），也可能是夫人、儿子、下属带着他走，不一定是他的真实意思。林彪是个很谨慎的人，也很敏感，他不太可能真心地想寄人篱下。当然，如果是儿子的事东窗事发，他是有可能因为害怕而走。他女儿豆豆向周总理举报了出逃的事儿。

 

3、林彪在文革中，可能是有意识地打击了贺龙等人。当时，党内还是有山头、派系的，比如林就是一方面军、四野的。毛自己也是一方面军的。毛利用刘少奇在党内搞个人威信，整高饶彭，利用文革小组及群众整刘及各地刘系党委（当时官僚化比较严重了，有的领导只重享受，有的路线上跟紧刘少奇，有的人觉得大跃进等是毛的错误，毛担心会出现赫鲁晓夫第二），利用久病的林把军权抓牢，搞掉了一批不支持大动乱、大文革的老军人。但林的态度比较有趣，他一方面迎合毛，说个人崇拜，说天才论，说文革好话，一方面又对文革对国家经济、政治秩序的破坏很是反感，反对文革冲击军队，要求军队置身事外。这其实是他尚有理性及独立思考、为国为民的表现。林立果其实也不是大家所想的那样，他一方面是有点衙内作风，升官太快，太嚣张，但当时毛的女儿、侄儿也是如此啊，不少高干子弟也是如此；另一方面，林也想过国家前途命运，继承了联动组织中高干子弟眼界宽、思想活、敢作为的传统，大胆提出了对毛的质疑、对国家前途的担心（要求党内民主）。

 

4、大家都是支持改革开放及目前的路线，比如我，比如吴法宪。极个别的极左人士除外。

中共中央宣传部理论局组织理论界专家学者撰写出版了《理论热点面对面·2007》一书，其中有一个文章叫《潮起潮落话股市——如何正确看待当前股市投资热》。今天，三大证券报都在突出位置刊登了。半版。链接是http://www.lilibbs.com/textread.php?textid=185456

 

这一期的经济研究，有林毅夫等的一个文章，是反思克鲁格曼他们说全要素生产率与东南亚97金融危机的。克当年认为，东南亚奇迹主要是要素投入的结果，尤其是资本，没有多少技术进步、生产效率提升，即全要素生产率每年的增长很小。林觉得克的算法有错误。具体谁对我是不知道的。最近有文献称，中国前些年全要素生产率是2-3%/年，这几年有提升，至4-6%。我自己感觉，可能没有6%这么高吧？

好象是下午4点出头开始下的，我5点多出门去余老板家，一路有雨，交通不好。好不容易快7点到了他家（万柳），还在下雨。8点多吃饭，饭后还在下雨。早上出门，没了。到了单位，又下了。。。。真跟南方一样了：）昨晚短袖，感觉有点冷了。

 

这次吃饭，余老板请了4位国贸班同学，找了我一个国经班的。他做的光盘相当好，收集了不少老照片，配了音乐及文字。我也得加油了。

华为刚让泰国公司索赔几十亿美元。中兴在菲律宾的3亿多美金订单也悬了。菲高院下临时禁令，停止实施该合同。东南亚这样的国家，虽小，也事多。骨子里头，估计还是有心理问题的。这样下去，逼着中国走霸权之路？

 

周五晚观看了中国建银投资公司系统内的三周年文艺汇演。有不少是外面请来的演员。系统内的职工节目，都一般，长相也不好。浙江国投（现改名中投信托）找来的杭州姑娘、我们找来的重庆姑娘，比较漂亮。尤其是后者，全场惊艳，共有2个节目，绝对是当晚最好的。

今天金岩石在回忆2000年。2000年是世纪之交，当年3月，纳市股灾。5000多点的股指最低跌到1200点，有近四成股票退市，八成股票跌幅超过80%。在股灾前一个月内，美国各大券商共400多份研究报告，只有5份是建议“卖出”的评级。

 

我早上上班时，路过金融街百盛的肯德基，南门边上有走廊，天天能看到一辆巨大的婴儿车（有多个纸手袋、多种布等东西，好象是个流浪汉的家），不知道是什么用途，也没看到人。今天看到它的边上有一个小孩的浴缸，有一个小朋友与他妈妈。看上去不象是他们娘俩的家。他两个不象穷人。天天见，但上班紧急，所以没上去问。

 

昨晚看电视听到PAC心理理论。意思是说，P是父母，A是成人，C是儿童，你看自己与别人是什么角色定位，或者说在交往中，你把自己及他人当成什么？除了与父母、孩子、爱人之类的亲人，我通常是希望自己是A，别人也是A，即，大家不用太迁就我，我也不会太迁就别人，大家尽量用成熟、合理的方式交往。

全球各主要股市的年度指数变化（数据来源为彭博资讯系统，转自上证报，单位为%）
          
年份 中国A股 美 日 德 英 中国香港 澳大利亚 韩国 新加坡 巴西
1997 31.78 31.01 -21.19 47.11 24.69 -20.29 8.43 -42.21 -24.3 44.84
1998 -3.09 26.67 -9.28 17.71 14.55 -6.29 5.85 49.47 -7.62 -33.46
1999 19.04 19.53 36.79 39.1 17.81 68.8 14.72 82.78 78.04 151.93
2000 51 -10.14 -27.19 -7.54 -10.21 -11 2.84 -50.92 -22.29 -10.72
2001 -21.89 -13.04 -23.52 -19.79 -16.15 -24.5 6.74 37.47 -15.74 -11.02
2002 -17.13 -23.37 -18.63 -43.94 -24.48 -18.21 -12.13 -9.55 -17.4 -17.01
2003 10.57 26.38 24.45 37.08 13.62 34.92 9.73 29.19 31.58 97.33
2004 -15.23 8.99 7.61 7.34 7.54 13.15 22.75 10.51 17.09 17.81
2005 -8.21 3 40.24 27.07 16.71 4.54 17.6 53.96 13.61 27.71
2006 130.57 13.62 6.92 21.98 10.71 34.2 19.03 3.99 27.2 32.93
均值 17.741  8.265  1.62  12.612   5.479   7.532   9.556   16.469   8.017    30.034 

全球主要股市估值比较（基础来源为彭博资讯系统，07年9月4日，转自上证报；通常来说，PE值越小越好）   

 
地区 过去12个月PE 07年动态PE 08年动态PE 08年企业净利润增速平均值的预测
英国 12.66 11.84 11.04 7.25%
新加坡 12.91 16.18 14.56 11.13%
德国 13.5 13.46 12.1 11.24%
瑞士 13.44 14.1 12.91 9.22%
意大利 14.86 13.46 11.89 13.20%
法国 14.63 12.96 11.71 10.67%
美国 16.17 15.13 13.74 10.12%
澳大利亚 15.19 15.89 14.44 10.04%
韩国 10.85 15.5 13.03 18.96%
加拿大 18.65 16.52 14.69 12.46%
日本 34.72 39.14 NA NA
中国台湾 20.59 16.46 14.49 13.60%
中国香港 16.03 16.93 16.37 3.42%
南非 12.53 13.36 11.74 13.80%
菲律宾 14.24 16.73 14.58 14.75%
马来西亚 10.76 16.3 14.58 11.80%
泰国 16.67 12.89 11.88 8.50%
墨西哥 16.68 15.01 13.23 13.45%
埃及 14.02 16.3 14.15 15.19%
巴西 13.11 10.66 9.57 11.39%
印度 21.33 19.21 16.57 15.93%
印尼 18.88 16.03 13.63 17.61%
俄国 11.47 11.2 11.17 0.27%
中国内地 51.77 43.64 34.66 25.91%
说明：07、08年动态PE已经考虑到了07年、08年的企业净利润增减情况    

 

由上表可知，A股（中国内地）估值太高了，股价明显偏贵了。假设A股08年以后的净利润年增速为15-20%，其08年动态PE也不应该高于20-25倍PE，目前却高达34倍。    

 

我自己大略估算（比彭博的预测乐观），A股07年动态PE目前约为40-43倍，08年动态PE约为30-33倍，估值大约高了30-40%以上。  

  

另一种算法是假设中国企业未来的净利润增长速度与美国个股相差不大（因为中国ROE提升空间小了，有天花板，且各国资本流动，最终会相差不大），差别主要在于08年以后中国本币可能还有每年3-5%左右的预期升值，则美股是10-16%/年，A股就会有13-21%每年，根据PEG取1-1.2的假设，美股PE取10-19倍PE，A股取13-25倍PE。

当离离只能出现下半身时，有一个办法可以处理 （无奈之举，诚心贡献）

 

1、如果要发帖，请到 http://www.lilibbs.com/addtext.php?type=1 这个网页。

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看过去的 离离浏览记录，然后点开，即可进行访问、回帖。

 

3、如果要看最新的帖子，请点开 历史记录中 最新的一个老帖子。然后对它的 网址的数字进行往上加。 比如，它的结尾是 185247 请加至 185248、185249、185250。。。。。。。。。。 这样你就可以看到最新的帖子了。目前最新的编码是到 185256

 

4、补充，如果出来的界面，只能浏览，不能跟帖，也有办法。请将  http://www.lilibbs.com/textread3.php?textid=185256

中的  textread3   “3” 这个数字去除   变为：http://www.lilibbs.com/textread.php?textid=185256

 

请收藏起来（网址见 http://www.lilibbs.com/textread3.php?textid=185256，上述小方法还是很有用的：） 

来回的飞机都比较顺利，上座率也高。就是累，早上7点20上飞机离京，晚上8点多下飞机回京。其间还做了5个小时的高速公路汽车。做我们这一行，出差其实不是好事。

 

周四中午，在五星级酒店吃饭，桌上一直只有四小碟凉菜，待应生们在空荡的房间里不断地送上按人头分好的菜，虫草、鲍鱼、雪蛤等，味道不错。南宁到北海的高速公路要2个半小时，路两边的绿化很好，甚至连农田、果园、农舍都少，这一点不同于福建沿海高速、成都郊区高速。北海城区建设不如南宁，土地似乎不紧张。当晚在海边吃海鲜，其中有一道叫沙虫，据说是当地特产。酒桌上再一次惊叹于全民炒股的热度。晚上住香格里拉。据说，北海香格里拉是中国最便宜的分店，单人间只有400元左右，北京估计得要1200-1500元以上。酒店就在大海边上，有海景房，风光不错。周五晚8点多回到北京。飞机上得知，南航员工每年可以得到3趟来回机票，6张，路程不限。