天天项上

下午三点出发去方庄一个音乐工作室。在那里碰到了苏红。她是80年代走红歌星，唱过《我多想唱》、《三月三》、《小小的我》等。1989年获全国新时期十大金星之一。参加了1987年、1989年、1990年、1996年的春节晚会，1998年单曲《老朋友》获中国原创歌曲总评榜年度十大金曲奖。那个工作室就叫老朋友。苏红可能是老板。在等钢琴、其它声部录音的期间，我与苏红打了一会儿乒乓球，居然打不过，哈哈。

 

录音很麻烦。我们折腾到8点多才完成。其间，我不太敢发出声音了，哈哈，因为老出错，一错就得重来。其他的同事比我强。我们的老师更厉害，脾气也不错。另外还有两三个专业歌唱家帮忙。唱后到金鼎轩吃饭。方庄店人也不少，虽然没有地坛多。

起这个标题无疑是因为笑傲江湖的缘故。其实没有实际意义。最近有三个本科同学陆续来京，最后一个是X。这两晚都在陪他，周日是凌晨2点到家，三四点钟还睡不着，原因是晚饭与道场众人喝了可乐，2点前在海帆酒吧也喝了可乐。茶、咖啡、可乐我都不能在睡前喝太多。楼顶的阳台上就我们两个人，有点闷，当天雨没下来。两人聊了一些同学近况、工作等等。X想过一两年就退休。周一凌晨1点到家，没到7点就醒了。第二晚在水边闲坐，所聊的内容大致传承了第一晚，聊了聊女孩之类的。这方面，感觉X自信过了头，哈哈。我们同学的光荣传统是相互攻击。但这把年纪了，大家都基本定型，谁也不服谁，攻击效果可想而知。就我而言，自己的不足、缺点早已心知肚明。相熟的朋友也能看出来，一针见血。

 

BL我看了31集了。

祖国不会忘记。也很好听。歌词不错，在茫茫的人海里，我是哪一个。在奔腾的浪花里，我是哪一朵。

 

昨晚同学聚会，到了8个人。我几年前就知道Q结婚了，当时他媳妇还说要介绍女友给我，但我不知道他媳妇是谁。后来，L回国，说，他媳妇就是94级的师妹D。大为吃惊。同学们都是震惊。昨天一问，他确认了。

 

D是94级师妹中比较优秀的，围棋不错，浙江人，也比较漂亮。我不认识。但总听人说。大概有点印象。大学时，Q有一次拉着我聊天，说起D。当时显然是很喜欢。哈哈，但没恋爱。所以，有点痛苦、茫然之类的，需要诉说。

 

Q说，有一次，他陪着D从RUC西门走到东门，又沿着很漂亮的白颐路向南走到了北图，再走回海淀镇，绕回RUC西门。两人就是好朋友。或者是他，或者是另一同学，居然走到了天安门，再走回。。。忘记了细节与人物了。

 

那时穷，也没什么娱乐。走路真是常事。C有一回说，他与我们班的班花之一，曾经从RUC走到东直门。两人就是纯粹的朋友、同学。

 

一眨眼，大家都30多了。

我近期相对较闲，被拉进去了。一试，偏低音。两首歌，先学了游击队之歌，只有女高音与我们小时学的一样，其它三个声部全不同，男高很难，我们也有些难。另一首歌我听了听录音，更难。。。

 

周末极忙。去了一次首博（第二次去），有元青花展，30元，什么也没看懂。这次深圳来京出差的同学李总也去了，他说，不如楼上的不要钱的展览。他看得比我仔细。中午饭都不吃。我饿极了，没看完藏品，抛下他陪其他朋友去鬼街吃了。

 

我不太能欣赏最常见的元青花。没感觉漂亮。变种青花，比如，不是那种标志性蓝色的，我反而感觉还不错。下午参加道场活动，吃了一顿极便宜的海鲜。当晚陪上海来的几个只喝红酒、洋酒的朋友去了三里屯树吧、朝阳公园乡谣，3点多回家。有四五年没去三里屯北街了，没想到那里非常非常热闹，不比南锣鼓、后海、朝阳公园等差，树吧附近密度极高，比农贸市场、大排档还强，老外也多。

 

周六上午陪有钱人喝茶、吃饭，下午先去了西单，然后陪李总在金融街理发，两个人都没理好。本来就不帅，现在是难看了。晚饭陪澳洲回来的高总吃同和居，发改委对面，这个店老字号，国有，但服务态度很好，值得表扬。然后送他们去见千总。千总喝酒太能了。我没喝，耗到2点，送高总回东四环外，然后自己回西四环外。困极。

仿启功词

 

今年以来愈发愁，镜中人比黄花瘦。美女娇娃难授首，有意交往屡碰头。
长叹息，不挽留，他家未卜此家休。明朝筑起黄金屋，镜花水月书中游。

木兰词 仿纳兰
 
人生何不无初见，哪来秋风悲画扇。
等闲善变女人心，却未向着我来变。
三张已过仍无伴，碧落黄泉终不怨。
不学薄幸锦衣郎，俗脂艳粉非我愿。

陈去年初有一文（http://news.163.com/08/0225/08/45HLHU68000121EP.html），结论不错，但论证过程有明显的技术性问题，不严谨。现简述如下（大意，昨天写的）：

 

1、仅就中国城镇居民人口收入与财政收入相当时占总人口的比重 与 美国居民人口收入与财政收入相当时占总人口的比重 来说，大致相同，不支持他的结论。

 

2、仅用财政收入来比较政府规模不妥，因为还有财政支出。这几年中国大致财政平衡，美国财政亏空大。去年赤字是5000多亿美元（？印象），若考虑到这个因素，中美财政支出占GDP的比重差距会缩小。

 

3、文中有一句话，作者没有用比重比较，直接用了数额比较（为了支持美国政府的开支，需要8500万美国人的可支配收入，当然远比中国政府的开支需要3.7亿城市居民的可支配收入低！）；另有一句话，明明算出来的比重是28.5%左右，作者有意用了四分之一（美国民间的可支配收入总量为8.4万亿美元，2.4万亿美元的政府财政税收相当于民间可支配收入总量的四分之一）。

 

4、作者把财产增值、国企利润列为政府或国家可支配收入，有问题。原因很简单，财产增值不是现金流，有时只是帐面游戏，没变现；国企利润通常是不上交的，目前可能有说要上交，但可能还没开始（？），纵上交红利，也是给国资委，不做为财政收入或支出。作者原文是：假设土地和国有资产以GDP同样的速度升值（资产升值速度一般高于GDP），这意味国有资产去年增值9万亿，比财政税收的5.1万亿多80%！2007年，国有企业的总利润为1.6万亿元。因此，去年国家作为“把国家的资产性可支配收入和财政税收的5.1万亿加在一起，去年政府可以支配的总收入是15.7万亿元。--------------这个错误是极低级的。

 

5、原文称，“所以，今天在中国，最大的贫富差距是在国家与社会之间，而不是在多数国民之间”。----------------多数国民通常是没什么贫富差距的。各个国家都是如此。即，全体国民中，多数国民都不富，少数富。所以，多数国民之间不可能有大的贫富差距。

 

6、在目前中国，若国企及农地全面私有化，多数民众不一定能公平地获益。个人认为，国企的分红，一部分按人头给全体国民现金，倒是可行；私有化逐步推进最好；股票全民分配这一块可能得先试点，急不来，否则可能“全民搭便车、无主公地”或者如俄国一样，被少数人低价买走。农地也是同理，先把农村社会保障体系建起来，再解决级差地租问题之后，再私有。否则，京郊农民是大富了，边远山区农民是全无改善。陈的观点过于激进。

 

要想说服别人，自己就得严谨。陈的文章立场是对的，百姓们爱看，对中国有用，但倾向性过于明显，行文不严谨，这样其实也没意思。我们只需要告诉民众真相，不需要从自己的信仰、意识形态出发，有意无意地贬低民众智商或误导民众。若这样，与ZF无异。

我同学总算是有一个成为公募基金经理了。昨晚打羽毛球，出现了一件很丢人的事儿，不知道三个球友有没有发现。不敢说了。。。若他们知道此事，希望能原谅我。不是故意的。很没面子啊。

我都半年没做研究了吧？昨天证券日报的D3版（第27版？），有个今日投资的排名，把我排在年度第七名。半年度、近三个月，倒是没有我。原因估计是没写报告。

排名 分析师 所属机构 研究行业 收益得分 星 级 最新观点
1 龚云华 国金证券 能源 1135 煤炭行业：超越煤种 复苏预期、..
2 王德勇 中信证券 房地产 1011 房地产行业：降息一小步 销量一..
3 彭继忠 国信证券 工业产品 977 电力设备6月月报：电网公司大规..
4 段海瑞 中信证券 房地产 888 房地产行业重大事项点评：政策改..
5 魏博 中原证券 零售与批发 858 房地产行业09年下半年投资策略：..
6 葛军 长江证券 原材料 846 钢铁行业周报（0608-0612）
7 陈毅聪 西南证券 公用事业 702 开滦精煤增发简评
8 刘磊 中信证券 工业产品 640 新能源行业双周报（0518-0531）
9 鱼晋华 联合证券 房地产 631 1-5月全国房地产市场运行数据点..
10 薛和斌 东方证券 房地产 608 全国大中城市房地产交易情况周报
http://www.investoday.com.cn/fxspm/fx_zn.jsp 

它们应该把这个排名给我的同事，徐哲，他研究煤炭，是开滦精煤那个点评报告的主要作者（我只是指导者，因为他与我一个组）。 我给它们写了个信，说明此事。

 

中国证券行业内的分析师排名，还是以《新财富》杂志最为权威，主要原因是它由买方的基金经理等来投票。所以，需要公关力度大，对券商平台、资源的要求也高。中小券商很难挤进去。

周五晚马挂、WY等召集吃饭，我6点到了中关村图书大厦后面，左岸附近。6点半，马太到，7点马挂到，点菜。7点20-7点半WY、老唐到，近8点WY太太到。我质问这5人，其中有2人目前待业在家，3人单位就在中关村或上地。他们答：得加班，谁让你下班这么早；或，早到也没用，肯定得等，哪回不是如此。无语。WY在感慨18摸公司会议极多，要找会议室得提前一个月预订。

 

周六中午去雍和宫参加道场聚会、领衣服，前后居然有20人。我带电脑去复制了BL电视剧及ZZY传。晚上与老Q、YS吃饭，YS在感慨DB多有钱、多有钱。我们都说他被洗脑了。听老Q说，老L目前已升至ED（Executive Director）。当晚看ZZY传到凌晨2点。感想是，换了我，也要把Z替掉。高然同学从澳洲回家一周了，没有音信，也许是因为流感被隔离了。

 

周日，另一个澳洲回国公干的朋友BGF约吃饭，在朝外SOHO一泰餐。我从没去过。那附近居然也建了不少高楼，与国贸、建外连成一片，颇壮观。这个地方周日地下停车不要钱，很不错。可能是因为楼中各商家的生意还不行。饭后，马同学提议要教我们一种卡片游戏，三国杀。开车到化工大学那儿买游戏卡，30元（就相当于2副扑克牌，贵！）；去了马家。马家停车超便宜，3小时只收2元钱。。。

 

三国杀这个游戏很能打发时间。初看有点复杂，但由于卡片上有详细文字解释，所以，还成。我对牌的兴趣不大，但他们牌瘾大，居然想叫外卖、接着玩。被我拒绝了，呵呵。当晚一行人在外经贸大学对面吃饭湘菜。

 

附：国际投行职位通常从低到高的排列是：分析师（Analyst)、经理（Associate）、副总裁（VP， vice president)、执行董事（ED，Executive Director)、董事总经理（MD Managing Director)。再往上，就是公司董事长、CEO、财务总监之类的。一般来说，部门经理就是MD。比如，我有一个师兄，92级的，三年前就是GS香港的某部门MD，算是升得极快了。在很多公司很牛的副总裁（二、三把手）、执行董事（股东代表、董事会成员），在投行其实是普通员工。

昨天有朋友推荐，说浮沉写得比杜拉拉好。我就在网上找了可下载的电子版，带回家看了。新领用了T400的本子（我就喜欢黑色的），还没干过正事，就拿来看小说。没看完，太长，看到10点多，电池都快没了。浮沉有些像圈子圈套，是说外企软件业销售的故事。写得比较仔细，就故事来说，是好于杜拉拉。杜拉拉中，职场的警句、管理学的套路引得较多，杜拉拉2尤其如此，写得差，不如1，似乎并不是在讲故事，而是在布道、在说教。我没做过销售，老听老程吹他是中国最牛的销售，也听原大总监吹他在中国最牛的三个本土顶级企业（联想、华为、海尔）做过销售，很是神往，但我的性格做不了，我不爱求人，也没有多少功利心。

 

有意思的是，就浮沉、杜拉拉、圈子圈套来说，三小说的男主角、女主角其实都相当相似。这可能是意味着：多数人心中的恋人最好是那个样子？女生长得还成，正直善良，性格不错（不矫情、不会太情绪化），有些聪明，有点主见，不虚荣，不啰嗦，不会拎不清，相对有点成熟了，即，年纪不太小也不太大（25-32）。这样的女生我也喜欢。

 

男子通常是30多岁，受过高等教育，事业有成，工作投入，有上进心，比较有品味，讲究生活品质，聪明能干，体贴绅士；通常比较正直，但也有点小手段，相对狡猾点，情感经验丰富，但在感情上却又比较专一。大家努力成为这样的男主吧，哈哈。

这几天把杜拉拉升职记看了。这本书好像是通俗流行榜上的。最早我以为是说女同或杜拉斯的妹妹。后来才知道是职场小说，教女生混外企OL。与圈子圈套系列不同，一个是人事行政，一个是销售。做为一个工作12年、MBA且写过不少管理学文章的人来说，书中的职场知识显然没什么可学的，都是过来人了，道理早知道。这本书的情节比较简单、轻松，结尾有点莫名其妙，但也修补回来了。优点主要是文字不繁复，还算比较干净，尽管作者还是忍不住卖弄了几次所谓的职场金科玉律（有几段之长）。中国人普遍对大外企有点崇拜，我没在外企工作过，看看人家怎么混的，也有点好奇。刚毕业不久的小孩可以找来看看。

 

前天想同庆B的机会，写了一个对联。上联：同庆ＡＢ难同庆，下联：瑞福先进得瑞福，不工整。同庆B的杠杆1.6，若大跌，应有机会；若大盘暴涨，也有机会。

 

IPO新办法正式出台了。似乎没有对银行理财产品、券商集合理财产品多帐户网上申购进行规定，从报道的意思来看，一个投资者只能一个帐户申购。应该是不允许。这样，中签率应该会提高，小盘股估计能有千分之一、二，大盘股能有百分之一、二，首日涨幅可能也会放大，小盘股150-250%，大盘股30-50%。刚刚IPO的头一两个月，年化收益率则有望超过10%。

 

我们公司目前市值居然突破了50亿美元。。。我给它的估值原来大约就是20亿美元。京东方一役，目前浮盈12亿元。限售期应该只能计入可供出售金融资产，增加公积。明年若顺利卖出，公司净资产可增至45-50亿元。假若近期完成增发2亿元，发行价15元，可得30亿。总股本21亿股，净资产可增至75-80亿元。每股NAV可从目前的1.9元增至3.6-3.8元。09年若顺利兑现京东方浮盈，净利润可增至15-20亿元，EPS为0.71-0.95元。以2倍PB、20倍PE估值来说，股价分别为7.2-7.6元、14.2-19.0元。一年折现，则当前估值为6.4-17元。

 

能不能顺利兑现浮盈？我比较悲观。京东方每股NAV约2元，增发后。盈利今年估计极少，明年若景气大幅回升，ROE达到历史高点15%，则EPS为0.3元。更为关键是太多机构参与了增发，浮盈太多。明年可能争相出货。

 

SWSC公司以前比较牛的有两样：1、投行连续多年前八名；2、同时是华夏基金、银华基金的并列第一大股东。去年投行没进前十，华夏基金的股权也卖了。今年投行估计能进前十，自营部又表现不错，顺利的话也许还能异迁三个营业部。

上周证券报有一个文章，称工行、中石油、中行、建行之类的公司，尽管成为了全球几强几十强，可惜股价很低、很便宜，非常对不起观众，所以应该如何如何改进。作者是个上海某高校的财经类专业副教授。-------------------------我们同事几个看了之后，大笑不止。这样的老师！这样的媒体！让人哭笑不得。

 

一个公司的总市值才能说明问题，股价其实是虚的。原因很多。比如，假设新浪当年每股是0.02美元，但一个ADS若是100份，则你看到的行情表上售价就是2美元了，似乎很高，其实只是一个数字游戏。再如，工行可以进行分拆（比如，十送3，转增2），则每股售价还可以大幅下降。1元人民币的工行，不见得比10美元的花旗差。因为这只是个符号。要比较，得看总市值、盈利、总资产、收入增速、盈利增速、不良贷款率、拨备覆盖率，等等。从投资者的角度出发，还可以看股息收益率、PE、PB等等。

http://blog.sina.com.cn/s/blog_5fd31d370100dg8z.html  我近十年前写的，现在还有人转帖:) 颇有成就感。这个文章我自己都不知道在哪儿了。别人看到了转帖，告诉我的。。。

放假四天，感觉更累。先去后海酒吧聊天到12点多1点，除了我，几个都是IT人士，次日就收到其中一人的公司的广告电邮：）类似于开心网的东西。当然，不是他发的，是个我不认识的人。后来道场在朝阳公园打牌。我同学还约去咖啡馆打了斗地主，又去一公园内玩麻将，输赢越来越大，我没参与（不爱赌，麻将也不太会）。想走时，四周一片漆黑，植物非常茂盛，路完全看不清楚，不小心可能踩入小月河中。只好回去看麻将、喝茶、聊天。四点多才到家。再后来，看象棋下象棋，输多赢少。。。其间，由于我家上不了网（来不及装，也不是很想装），还去了3次网吧（一次半小时，两次各一小时）。很久没去过了，感觉上网速度很快，价格是3元一小时，四周全是玩游戏的人。我不是爱打牌的人，我同学是。但他也感叹，放假不好，因为没有股市。哈哈！

 

儿童节快乐！我侄儿昨天是农历一周岁，6月11日是公历一周岁。祝他健康成长、幸福快乐！

昨天说到，网上申购资金单个帐户只能申购网上发行融资额的千分之一内。按这个说法，申购新股的银行理财产品若在网上申购（网下申购可能没有询价资格，除非走信托公司渠道？），可能只能买一点点（50亿元网上发行就是500万，10亿就是100万，小盘股的2亿就是20万），不好进行资金配置。除非是多方向投资的理财产品，一小部打新，多数拆借、短债或别的。

 

若真如此，则打新资金量会明显低于我昨天的预测值，即，通常可能只有0.2-0.4万亿元，大盘股初期可能不容易超过0.5-0.7万亿元？仅为胡猜。这样的话，初期的打新年化收益率可能会升至4-8%。

会里出了IPO改革征求意见。草稿内容对散户中签比较有利。机构参与网下及询价的成本提高了，可能会约束它们哄抬询价的行为，有利于降利发行价。网上单个帐户设上限，原则上不超过千分之一。网下发行量只占20-50%之内，考虑到大盘股的回拨机制，历史上看网下占比均值不容易超27%。6月中旬前后可能就会有IPO。

 

考虑到头一两个月银行的新股申购理财产品还出不来，打新的收益率应该比较高。建议大家考虑，把它做为现金管理的手段。国际上，通常只有20%或以内的新股会在首日跌破发行价，多数个股首日涨幅超过10-30%。就中国A股来说，首日跌破发行价的情况印象中没有。但在2008年，由于大盘暴跌，有6成多新股一度在该年度内跌破发行价。假设为正常情况（银行理财产品大量发行，参考以前的历史），以下是收益率模拟：

 

1、融资50亿元，网上为37.5亿元，网上申购资金1万亿元，中签率为0.375%。首日涨幅为30%。不考虑售出新股还得等2周，3-4天的收益率为0.1125%。假设一周申购一次，一年能有45次申购，年化收益率为5%。

 

2、融资10亿元，网上为7.5亿元，网上申购资金为0.6万亿元，中签率为0.125%。首日涨幅为40%。不考虑售出新股还得等2周，3-4天的收益率为0.05%。假设一周申购一次，一年能有45次申购，年化收益率为2.25%。

 

3、融资2亿元的小盘股，一周同时发行4只，网上为6亿元，网上申购资金总量为0.6万亿元，中签率为0.1%。估计早期小盘股及创业板个股的首日涨幅会很大，平均为100%。不考虑售出新股还得等2周，3-4天的收益率为0.1%。假设一周申购一次，一年能有45次申购，年化收益率为4.5%。

 

我估计头一两个月是打新股的好时机，因为网上申购资金量来不及大幅放大，新股也比较稀缺、首日涨幅可能较大。有了赚钱效应之后，申购资金就会增长，按我的模拟收益率来看，年化收益率可能会回落到2.5-4%区间，甚至更低。

 

申购新股有没有技巧？比如，哪个时段更容易中签？我觉得没有。呵呵，这个是迷信吧？对于散户来说，唯一的可行策略就是，申购时，要尽量申购大盘股。管它首日涨多少，先中签再说：） 按规定，最后提示：新股申购也有风险，请谨慎入市。

电视剧BL：真相可以比虚构更离奇。

 

日本某基金大经理CX：若要与众不同就要先不同于众。

 

某银行骨干、民间YY小说作家、高球及酒精爱好者、股神（未来时）：你的做事方式，让人家女孩子一点都没有恋爱的感觉，太理性了。你是对人家太理性了，所以人家对你也要保持距离。跟人家扯的都是人家不喜欢听的，人家是跟你谈恋爱，是跟你找感觉呢，问题是在你身上永远找不到谈恋爱的感觉。

在元大都遗址公园打麻将，打到一点半，外面路灯全关了，极黑，完全看不见路，小月河也无声无息，天上没有星星月亮，两边茂盛的树与草，有茉莉的浓香。此次麻将，还是输。上回也在这儿，输得更惨。纯送钱。我不太会打，也不太爱打。被同学逼的。

 

与同事去南三环打羽毛球，打不动了，被小宋打得满地找牙。以前就不如他，现在更不如了。新京报HJ，则被我打得满地找牙。

《对冲基金风云录（对冲基金刺猬）》一书中提到，美国某投资大腕认为，市场有不小的惯性，创新高之后，通常还会再上冲10%或更高，有如烟跑出烟囱之后，还会斜斜向上飘出一阵子。我个人认为，把“新高”剔换成“合理估值”可能也是合适的。比如，证券市场的整体估值，总会由着惯性跑出合理估值区间的上下限。再往大说，经济可能也是如此。克鲁格曼有个比方也不错。

 

有很多动画片里面的人物总是会跑到悬崖外面，他跑到悬崖外，跑了十步一看是空的，再掉下去。美国的经济也是可以这样比方，他们觉得不错，然后房价继续上涨，然后因为很多人还在买房子，所以突然有一天，应该是07年的6月份，往下一看，哎，已经跑到悬崖外面去了，所以大家开始往下掉了。所以借用这个比较形象的比方，可以比方美国的变化。-----------保罗·克鲁格曼

 

价值投资者通常会跑得早、进得早。趋势投资者跑得晚、进得晚。正好跑得及时的人，只是因为他们运气好。千万别天真地以为你能克服地心引力。

昨天母亲节，收音机中都是这类歌曲。我开车时听了一些，比较有共鸣的是陈百强的念亲恩、BEYOND真的爱你，等等。但有一首歌好像很少有人提起，郑智化的裁缝。从歌词来看，应该是说母亲的吧。妻子或女友不太像是“一生中唯一的裁缝”。郑的歌，我几乎全会唱。这首歌唱的人少，但我也会。曲调比较简单，易学。 最近在小区附近与人下了10盘左右的象棋，胜略多于负。开局还是不行，没空学习定式，我的象棋在福建呢；大局观有所改进，更重势了，也会点取势。

 

缝缝补补，缝缝补补，一针一线地
缝缝补补，缝缝补补，一生一世
你是我这一生中唯一的裁缝，
总是无怨无尤为我缝补恶梦
是你一双纤纤细细灵巧的小手，
为我编织生命中的春夏秋冬

为何我总学不会向现实低头，
为何你总放心不下孩子似的我
打开窗口面对一块破碎的天空，
是你的柔情你的真心让我不再痛
究竟你要缝呀补呀到什么时候，
究竟你呀为了我要蹉跎多久
可知道前方的路我无法回头，
你只能看见我的背影，
我只能往前走。

业绩在上市银行中同比下滑最大。3成多。 业绩下滑最主要是 净息差减少。永隆情况很好。招行资产减值准备同比增长8成。不良率微降。不良覆盖率微降。

看不出来公司故意把一季度做差。 公司贷款很谨慎。 只增长了 14.30%

招行的贷款、投资多计提的资产准备只有 3.53亿元 。而一季度净利润同比下滑了 21亿元。 所以，不能用这个来解释了。 还是 净利差可以解释 。净利息收入同比下滑 26.7亿元

一季度大约是0.29EPS 。若不增发新股（年内可能不会），目前资本充足率10.95%，核心也有6.54%。可以不发。发债可以， 估计今年全年 1.2-1.3元EPS没问题。 若不良率控制好、不多计提，1.5元也是可以的。

招行管理不错，品牌不错，是国内银行中的第一名。今年可能能有1.2-1.5元EPS吧？净资产每股年底可能6.6元左右。目前估值还是不贵。

十来天前去了一次海淀区的凤凰岭，简总出钱，供吃、住、唱、喝、打（乒乓球）、爬（山）、女人（不是你们想的那个，别想歪）等。这周末（2天前），筋牌道场又组织去了一次，居然又是简总请吃饭，三顿；黄总提供了2瓶茅台1瓶红酒；郎总提供了5份神秘礼物。有点被包养的感觉，不习惯啊，哈哈：）这次没爬山，我原本打算当晚回城，喝了点茅台，不敢走了。凤凰岭山庄的住宿条件还不错，简约，房间不大，但比较干净。整体装修也好。中午打了会儿乒乓球，然后就是打筋牌。那儿的阳台很棒，当天阳光不太大，可惜就是风不小，所以只在户外大阳台上打了一小会儿。他们几个打到晚上3点。我是10点多就下场了，小胜。后来，打了会儿练习牌（就是不计分，培养黄总、孙总等新手为主），完败。12点多就睡了。

 

周五晚被逼打了会儿麻将，狂输，毕竟不会。还有一哥们跟我叫嚣，让我一车，下象棋，赌5000元。我没敢答应。他更狂了，说一万元。。。我还是不敢答应。不是怕输钱，是怕他不认帐。哈哈：） 周日下午拉他们去看亿城西山华府。小区内的植物不错，有点园林的感觉。

这个业绩高于同事们的预测，大家都觉得全年4亿元左右，一季度1.5亿左右。投行承销收入2731万元，经纪业务1.63亿元，但这两块的费用高，总部费用也高。我看了看季报，主要是靠自营在盈利，实现投资收益1.06亿元（卖出金融资产，如股票、债券等，或者是有小部分银华基金的利润被合并进来），公允价值变动1.08亿元（交易性金融资产市价变动）。这两者加起来，就接近于净利润了。期末的交易性金融资产是6.09亿元，可供出售金融资产 2.89，这两者加起来近9亿元，大约是目前公司的自营规模。粗略估算，加上浮盈，一季度自营盈利大约20%。

 

可能也是因为这个原因（靠天吃饭，自营盈利为主），故没怎么见到奖金。有的同行据说连08年奖金都还没发。我们发了，但数目小。目前各方对金融机构的收入意见不小，国资委可能要求冻薪、减薪。

老说股票，显得太严肃了。呵呵，转几个好玩的：一个是所谓的深发展广告（肯定是假的），好想与你深发展；一个是流传很久的，老四老三老二老大。这两个都可以出成对联了：） 

 

黄易：少时读武侠就爱看情事。与某人一样。 他推荐的三本司马翎小说，我都翻过，都不算好。有朋友说，比黄易的好。但我个人感觉，没黄易有突破。黄易的寻秦、双龙，还是很不错的。 

 

美国金融危机，直接原因、首要原因肯定不是我们。但应该有中国因素。1、中国出口强，美国不少商品一直降价，故通膨压力过去几年较弱。 2、中国外储太多，美 长期利率一直较低，一度要与短利倒挂。

 

中国出口强---》美国工业不行就业有压力、进口品便宜通膨压力小---》既然通膨压力小、就业有压力，就多发点美元，多降点利率----》工业不行，金融上；出口不行，多搞内需；内需没钱，就借钱，金融创新创造需求---》利率降过头了，金融创新创过头了，资产泡沫出现了---》同时，中国太强了，买矿产品买多了，同时，美元发多了、利率降多了，矿产石油开始大涨价---》美国只好提点利率----》资产泡沫破了，金融危机来了。